通胀的复归

　　【财新网】（专栏作家 徐高）新冠疫情爆发之前，全球已经历了差不多十年的低通胀时期，使得所谓的“现代货币理论”（MMT）开始大行其道。可以用一句话来概括MMT——只要通胀没起来，就可以随便印钞票。现在的欧美国家货币政策是无MMT之名，但有MMT之实。这样的情况下，通胀是非常关键的经济指标——通胀的持续上行会让欧美国家货币政策收紧。

　　像任何价格一样，通胀也由供给和需求共同决定。新冠疫情爆发之前的全球长期低通胀，是全球总需求不足的必然结果。中国的过剩产能压低了全球制成品价格，是全球长期低通胀的重要前提条件。新冠疫情改变了全球经济格局，令全球总需求明显扩张，全球产能过剩问题得到极大缓解，“美国消费——中国生产——原料国提供原材料”的全球大循环格局再次重现，并引发了全球的再通胀。新冠疫情爆发之后，从金融市场向实体经济的货币政策传导路径也通畅许多，MMT成立的前提不复存在。