警惕法国大选的“N”型逆转

　　【财新网】（专栏作家 程实）“莫言下岭便无难,一山放过一山拦。”三月中旬至今，冲刺阶段的法国大选风云变幻。前有荷兰大选有惊无险的喜人结果，后有勒庞民调支持率的连续下挫。欧洲民粹主义涨潮看似由盛转衰，市场对法国大选的预期也日趋乐观。我们认为，在经济、政治和历史的三重维度，荷兰和法国的民粹势力差异悬殊，荷兰大选并非法国大选的合理参照。另一方面，由于主流信息存在偏误增强机制，近期勒庞支持率的走低更可能是主流民调的假象。法国民粹势力并未出现实质性的衰退，仍有较高概率复制美国大选的“N”型逆转。当前的市场可能已经陷入盲目的乐观，并系统性低估了勒庞胜选的真实可能。随着大选临近，我们建议，投资者仍需保持高度警惕。