汇率升贬值的三重逻辑
《王烁学习报告》周末答问
雪飞鸿：请系统讲述一下影响货币升贬的因素吧？
王烁：一国货币汇率的升跌，短期取决于市场交易动力，中期取决于国际收支情况，长期取决于对这个国家首先是对其政府的信心。
短期取决于市场交易动力，也就是买方与卖方的能量对比。新年以来离岸人民币市场出现罕见的人民币对美元大涨，就是一例，价格一度重回6.7X区间，并使人民币对美元的离岸价格贵过在岸价格，出现倒挂。因为离岸市场是自由市场，而在岸市场翻不出中国央行的手掌心，所以相当长时间以来是人民币离岸市场价格低于在岸价格，并有引领作用，尽管其规模相对于在岸市场来说小得可怜。此次利用离岸人民币流动性抽紧之机，多头力量突击空头，正如一位财经重量级人士所说的那样，择机夹了投机力量一下。
中期取决于国际收支，这又分成贸易和资本项目两部分。在中国，这两者现在处于背离状态，进出口仍然是巨额顺差，资本则是巨额流出。两者之差，再加上国际收支表上的“误差与遗漏”项，使得外汇储备从最高点的4万多亿美元节节向下，目前逼近3万亿美元。
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关于《王烁学习报告》
财新传媒主编王烁，被遴选为2016年度耶鲁世界学人，从今年9月开始在美国游学。此前，他出版了新书《我们为什么总是看错人》，是其读书札记的汇编，非常成功，广受关注。受此鼓励，王烁决定乘游学美国之机，代读者提问，写出其“学习报告”。
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《王烁学习报告》定价199元，从9月4日至2017年5月31日每周三期，二、四、六上线，其中周二、四为文章，周六为答问。目前产品已经于9月4日在财新网上线免费试读。
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