美元走强 VS 通胀上升：我们都没错

　　【财新网】（专栏作家 周浩）困扰市场至今的一个问题是：美元与通胀会呈现怎样的关系？

　　这个问题的产生，是因为以下两套逻辑混乱：

　　在第一种逻辑下，美元伴随美国经济走强，那么背后应该会出现美国的通胀上升，那么商品价格应该出现上升，但与此同时，商品又以美元计价，所以商品价格的上升幅度是有限的，这造成了美元既反映通胀又反映通缩这样的逻辑混乱；

　　第二种逻辑下，美元走强带来了新兴市场的资本流出，汇率大幅贬值，因此新兴市场可能会出现恶性通胀，当然，对全球经济来说，这不会造成通胀压力，因为这接近于危机模式。为了挽救自身的经济，新兴市场中的商品出口国必须加大产出，从而对通胀带来了下行的压力，而新兴市场中的商品进口国也需要减少支出以改善经常项目账户。在这种情况下，美元走强是一个危机的产物，似乎也很难讨论通胀问题。