债转股是一连串事件的第一步
《王烁学习报告》（29）
碰到斯蒂芬·罗奇，前摩根士丹利首席经济学家，现在耶鲁大学杰克逊研究院讲《接下来的中国》。他长期坚定看好中国经济，自中国经济从1998年亚洲金融危机开始，讲到中美经济双引擎，再到今天全球普遍悲观之下自嘲为“仅存的最后一头中国牛”。
就这么“乐观”的人，谈到中国银行体系的不良贷款率，还是说，恐怕有10%。
所以，今时今日，债转股又来了，1998年以来的第二次，这次的最终规模肯定会比上一次大很多。
首要启示是，银行真不是什么好投资，不良贷款的多与少首先看老天脸色，其次看人怎么造。经济起伏一次，银行就要重新洗一次牌。巴菲特早就说了，银行这门生意的杠杆率太高，8%的资本充足率就是12.5倍，还不算绕着走的部分；还有就是内部人控制太重，基本都不值得投。
不过，他自己说的话，自己没忍住，主要投过两个，一个是所罗门兄弟公司，1980年代的华尔街债券之王，出丑闻垮了；另一个是富国银行，2008年金融危机中仅免于风波的大银行，几乎成为美国银行业之王，现在也被揭出一堆丑事，眼看着差不多了。巴菲特尚且如此，你呢？
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关于《王烁学习报告》
财新传媒主编王烁，被遴选为2016年度耶鲁世界学人，从今年9月开始在美国游学。此前，他出版了新书《我们为什么总是看错人》，是其读书札记的汇编，非常成功，广受关注。受此鼓励，王烁决定乘游学美国之机，代读者提问，写出其“学习报告”。
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《王烁学习报告》定价199元，从9月4日至2017年5月31日每周三期，二、四、六上线，其中周二、四为文章，周六为答问。目前产品已经于9月4日在财新网上线免费试读。
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