商品和服务消费走势可能分化

　　【财新网】（专栏作家 彭文生）5月经济数据进一步印证了我们对于下半年经济趋势的判断：生产端，工业在出口边际回落、供给端负面扰动的双重作用下环比或将进一步回落，而服务业受益于疫情常态化防控将逐步恢复，我们预计这种趋势将在下半年变得更为明显。需求端，投资分化，其中制造业投资小幅改善；商品消费修复趋缓。展望未来，我们认为，经济面临两大主要矛盾，即成本上升和偿债压力，从供给与需求两端限制经济增长；宏观政策将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的组合。