汪涛：政策正常化对经济反弹影响有限

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）

　　投资和出口拉动4月经济反弹，但消费不及预期

图表1：4月主要宏观数据一览　　

　　4月社会消费品零售不及预期、环比增速放缓。4月整体社会消费品零售同比增速从3月和一季度的34%放缓至17.7%，相比2019年同期增幅从3月的13%收窄至8.9%（一季度较2019年同期增长8.5%）。官方公布的月环比增速从此前的0.9%放缓至0.3%。社会消费品零售走弱主要由于去年同期基数升高，加之消费增长在3月冲高后释放回落压力等因素影响。具体来看，餐饮销售同比增速受高基数拖累回落至46%，较2019年4月增长1%（3月较2019年同期增长2%），表明餐饮消费的恢复常态增长尚需时日。另一方面，商品零售较2019年4月增长10%，增幅较3月（14%）略有收窄。在限额以上单位零售中，汽车、建材、家具销售较2019同期的增幅比一季度有所扩大，后两者可能主要得益于房地产销售较为稳健。珠宝销售较2019年同期增幅也有所扩大，不过化妆品、日用品销售较一季度相对2019年同期增幅收窄。线上商品零售同比增速受高基数拖累从18.5%降至7%，其占整体零售的比重小幅下滑1个百分点至23%。