“调权+降准”的全局逻辑

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“千门万户曈曈日，总把新桃换旧符。”2020年1月1日，CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重调整刚刚落地，新一轮全面降准即告推出。新年伊始，这一“调权+降准”的政策搭配，展现出2020年央行政策的全局逻辑。一方面，外部协同于内部。本次货币权重调整的数值虽小，但不仅反映出央行政策关切的重心迁移，亦预示人民币走向国际“货币锚”的进程有望提速。与之相匹配，内部货币政策的空间料将得到持续改善。另一方面，灵活兼容于稳健。本次降准在时间上灵活把握了政策机遇，在力度上仍保持总体适度。未来对流动性的补充料将渐次加码，但是降息依然不是政策首选。沿循上述的全局逻辑，我们认为，2020年，从外部来看，汇改进程将稳中图进，人民币与美元的进一步脱钩，以及人民币汇率定价效率的提升仍是大势所趋。从内部来看，货币政策将因势利导，2020年上、下半程的主要政策工具将呈现较大差异。