降息虽暂停，重启犹可期：美联储议息会议点评

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“行云流水，止于当止，行于当行，” 2019年12月12日，美联储暂停降息操作，符合此前市场预期。由此发轫，未来降息是否重启、何时重启，将成为持续困扰市场的核心问题。我们认为，虽然近期美国经济靓丽的高频数据支撑了本次降息暂停，但是深层次的长期隐忧并未消散。从就业视角来看，由于改善空间趋于枯竭、结构性问题未得根治，美国劳动力市场繁荣难以长期延续，其拐点预计将在2020年上半年浮现。当前就业的景气顶点，或将成为未来经济下行的先兆。从通胀视角来看，在2019年政策急转弯之后，美国通胀预期的期限结构和总体水平依然不容乐观，料将对2020年通胀走势施加较大压力。未来随着两大隐忧渐次兑现，货币宽松难以长期缺位，降息重启或不遥远。有鉴于此，我们维持此前判断，即2020年美联储大概率至少降息一次，降息窗口有望自年中打开。受此影响，2020年美元指数预计将温和走弱，人民币汇率料将总体维持企稳趋势。