降息之后，美国经济何去何从

　　【财新网】（专栏作家 程实）“一叶落而知天下秋。”2019年10月31日，虽然美联储降息如期而至，但是降息进程因为“一波三折”而具有更长远的预示意义。高频经济数据的前后冲突，外部地缘风险的意外来袭，美元指数的大幅升跌，共同表明美国和全球经济已经走入了新一轮乱纪元，大震荡与高波动的不期而至将成为常态。在乱纪元之下，美国经济将何去何从？我们认为，短期来看，美国经济喜忧参半。虽然三季度经济增速好于此前低落的市场预期，但是趋势性的下滑并未扭转，内生增长率的低迷料将继续抑制四季度的经济表现。长期来看，2020年仍将是美国经济周期下行的一年，贸易摩擦带来的冲击重心将开始由中国移至美国，就业市场的改善空间亦趋于枯竭。有鉴于此，我们认为，未来美国经济将继续呈现“减速不失速”的特征。短期韧性和长期压力的交织，将大概率促使美联储在年内暂停降息，而在2020年相机抉择，重新开启新一轮“预防式”降息的窗口或并不遥远。