【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 姚世泽）7月18日上午，韩国央行宣布下调基准利率25个基点至1.50%，这是韩国央行三年以来首次降息。此次降息超出市场预期，此前市场普遍认为韩国央行会在8月份的时候才选择降息。同时，韩国央行下调了2019年经济预测，GDP较今年4月下调了0.2个百分点至2.2%，通胀率从1.1%下调至0.7%。
韩国央行选择降息的主要原因在于经济下行压力加大。出口是韩国经济的最重要支柱，根据韩国贸易协会、统计厅和国际货币基金组织发布的数据，2017年韩国对外贸易依存度为68.8%，是日本（28.1%）的2.4倍；其中，出口依存度为37.5%，在二十国集团中仅次于荷兰和德国，与之相比日本的出口依存度仅为14.3%。截至今年6月份，韩国出口已经连续7个月下滑（图1）。这主要与三个因素有关：首先，全球经济的下滑；其次，半导体行业的不景气。半导体出口额占韩国出口额超过20%，是韩国支柱产业，但从2018年下半年开始，DXI指数和DRAM价格大幅下跌（图2），费城半导体指数出现了剧烈的波动。7月4日，三星电子发布2019年第二季度业绩展望，预计受存储芯片价格和需求持续疲软拖累，公司本季度利润同比下降56%；最后，近期的日韩贸易争端。这是韩国央行此次降息超出市场预期的最直接原因。
图 1：从2018年12月开始，韩国出口连续7个月负增长
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