深析对美出口：加征关税并非整体贸易走弱主因

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）11月进出口均低于预期

　　11月出口下滑超预期，整体表现均比较疲弱。11月以美元计价的出口同比增速从10月的15.6%（三季度平均11.9%）大幅回落至5.4%，低于预期，部分由于2017年同期基数略高。我们估算的实际出口量同比增速也从10月的10%（三季度平均5.5%）降至1%。分别来看，对G3出口同比增速从此前的12.9%放缓至7.6%，其中对欧盟走弱较为明显，而对美国出口同比增速仅从此前的13.7%小幅放缓至9.8%。对中国香港、台湾地区和韩国及其他新兴市场（巴西、俄罗斯和印度）的出口增速也大幅下滑。我们认为，2017年同期基数较高、近期全球需求疲弱（作为印证，全球主要市场PMI下滑）以及贸易战相关不确定性可能拖累了整体出口，抵消了出口退税率上调以及前几个月人民币贬值的支撑作用。此外，受高基数拖累，手机出口从此前的同比增长31%转为同比下跌2%；电脑类产品出口同比增速降为1%，集成电路同比增速由此前54%的高位回落至17%（图8）。