【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 李蕙荃）近期宏观政策变化较多，宽货币宽信用的预期增强，甚至市场一度担忧财政政策强刺激、走老路，导致了长端利率走势转弱、短端信用优势放大。而长端利率波动及现券期货背离也在加剧，反映出市场预期仍然分歧不小。而判断长端利率趋势是否发生变化，似乎应该落脚于政策会否采取强刺激手段、以及是否能够重回宽信用的问题上。当然，政治局会议召开在即，这个时点单纯猜度政策选项的意义不大，不如梳理目前宽信用面临的一些实质约束，来做一番概率层面的推演。
一、财政强刺激或最能推动宽信用，但这不为当前债务环境所允许
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