社融大降意味着什么？

　　【财新网】（专栏作家 李奇霖 特约作者 钟林楠）5月的金融数据既在意料之外，也在情理之中。

　　大家能想到的是，在现在“去杠杆+紧信用+严监管”的政策环境下，非标+信用债融资低迷、信贷高增并将成为新增社融的主要支柱，这是2018年以来的一贯趋势。但没有想到的是，这一次，新增社融规模，在两年后，再次跌到了万亿以下。

　　信用收缩的力度和金融数据的衰减似乎要远超大家的想象。

　　我们不怀疑随着去杠杆的进一步深入，金融周期收缩、社融数据的下滑将是未来相当长一段时间的趋势。但透过五月的金融数据，我们认为这背后可能有些不一样的故事。