信用分层何解

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 李蕙荃）近期信用违约事件频发，市场担忧情绪显著上升，甚至对股市与利率债表现构成了约束。市场对于信用风险的关注点主要包括：本轮债券违约潮是否会持续？会否上升为系统性风险？本文从数据梳理出发，概括本轮违约潮的核心要素，从而对信用风险与政策动向做简要判断。

　　首先，近两个季度信用债违约较多，但违约率并非历史最高。年初以来，信用债违约个券已经有21支，违约金额超过200亿元（图1）。但无论是支数还是金额，近期都算不上信用违约最为严重的阶段。实际上，2016年1季度、2016年4季度和2017年4季度都曾经出现过大量违约的情况。