【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）2018年4月下旬以来，美元指数和美债收益率同时启动了一轮快速上行。一种流行的观点是，美债收益率上行带动美元上涨。这种二者同向加强的逻辑，令国内资本市场愁云惨淡。本文试图梳理美元和美债的核心影响因素，进而对美元和美债之间的关系做出更缜密的探讨，并对未来美债收益率的走势做出研判。
一、美元严格遵循“相对论”
美元指数的走势高度取决于美国经济是否“一枝独秀”。近年来，美联储加息节奏时常被用以判断美元的短期波动，但从趋势上看，美联储加息本身与美元指数的走势相关性并不好。历史上近几轮美联储加息进程中，美元指数事实上涨跌不一。我们发现，以下两个指标对美元指数的走势具有良好的解释力：
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