改变中的央行①：降准的初衷与风险

　　【财新网】（专栏作家 张涛）4月17日，央行决定从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。但在之后的一周，中国的货币市场利率不降反升，4月24日银行间市场质押式隔夜回购利率（R001）曾一度触及最高利率21%（收盘在4.05%），而同期10年国债利率则由3.66%降至3.59%（4月18日曾一度降至3.5%），因此，这一次货币市场利率的飙升，不是“钱荒”，而是受降准政策刺激下的，市场预期快速转为极度乐观的表现，出现了借钱抢券的行情，因为大家都预期伴随4月25日降准资金的到位，无论是货币市场利率，还是债券市场利率均将大幅下行。