降准逻辑再审视

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）4月17日，人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换MLF。时隔两年，“降准”以新形态姗姗来迟，此前不降准主要是不希望释放过于宽松的货币政策信号，担心给人民币汇率进一步施压，担心助长当时势头正劲的金融加杠杆，以及出于对中国经济韧性的信心。

　　我们理解央行此番降准的意图主要有三：

　　一是，随着金融强监管的延续，银行负债压力和资产配置压力双双凸显，导致商业银行盈利压力骤增，并开始制约其支持实体经济的能力。降准置换MLF可缓解这一压力，避免金融去杠杆引发经济增长失速。