中国债券市场信用分析的误区

　　【财新网】（专栏作家 邓浩）经过过去十年的快速发展，中国信用债市场存量已近25万亿元，规模堪比发达国家债券市场，但信用研究能力与市场的体量很不匹配，可以说发展严重滞后。中国债市虽为机构市场，但理性研究力量成分，估计还不如散户为主的股票市场。假如能够统计投资于信用债的单位资金对应的市场研究能力，我感觉很可能比股票市场低很多。

　　存在即有其合理性，过往信用债投资并不需要深度研究力量。一方面是刚兑模式、刚兑文化所致，另一方面是在信用债市场规模不大时，能够发债的都是资质较强的企业，这些都使得信用债的违约风险、违约比率远低于信贷市场，深度信用研究的价值有限。因此，主流的固定收益投资模式，还是研究宏观经济、货币政策、各信用等级之间的利差，满市场只有贝塔，看不见阿尔法。