产业整合浪潮中的投资机遇

　　【财新网】（专栏作家 高挺）

强者恒强的背后——产业集中度普遍提升

　　经历了2013-2015年的中小创牛市之后，大盘股行情卷土重来。过去一年沪深300指数涨幅超过20%，而万得全A指数仅上涨5%。这一风格延续至今年，1月份沪深300指数上涨6%，跑赢万得全A指数超过4个百分点。大小盘表现差异的背后，什么基本面因素在发生变化？强者恒强的表象之下，是否存在着系统性的推动力量？

　　我们注意到近年来许多材料行业的集中度明显提高。事实上，自2008年全球金融危机以来，诸多行业出现了产能过剩现象，迫使行业整合以不同的速度推进。近期，随着政府削减煤炭和钢铁行业产能、加强环保执行力度，产业整合的趋势进一步增强。以造纸业为例，最大的两家厂商目前在产量上占到行业总量的逾30%，高于2010年的20%。事实上，造纸行业也是受环保执行力度加强影响的主要行业之一，不计其数的小企业因未能达到环保标准而被关停。