国债再破4真相：为什么2018年债券牛市可以期待

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）2017年10月以来，债券市场出现了一轮“莫名其妙”的快速下跌，短短一个多月的交易时间里，十年期国债收益率已经上行了35BP，一度突破4%的历史高位。在此前《“债市恐慌”是怎样炼成的？》的报告中，我们以周小川的“7%效应”、信贷高烧的“挤出效应”、降准预期破灭的“预期差效应”，从基本面分析上解释了这一轮债市的大跌。

　　不过，随后的债市雪崩与基本面逻辑已经完全脱钩，通过与历史上十年期国债超过4%进行对比发现，无论是经济增长、通胀水平或预期、货币政策、资金面、银行配置力量等基本方面，均无法支持当前债市的快速大跌，这一次“债灾”似乎有新故事。