利率为什么容易在年底走高

　　【财新网】（专栏作家 周浩）又到年底，市场又开始惊呼通胀将大幅上升，伴随着债券收益率的上行，这样的“担忧”似乎变得越来越现实。但如果看一下过去市场的表现，我们会发现一个更让人“吃惊”的事实：利率往往在年底走高，在年初创下高点后又会不断走低。这样的一个现象背后，似乎隐藏着一只“有形之手”。

　　我们以全球流动性最好的美国10年国债利率来观察这一现象：从2009年以来，利率几乎在每年都出现年底走高的迹象，除了新兴市场危机肆虐的2014年。当然，2011年当欧债危机蔓延市场时，利率的上升幅度也稍显平滑。但总的来说，利率在年底易升难跌，这样的一个现象以及到每年年底会定时爆发的“通胀论”，似乎成了一种惯例。而几乎每年市场都从善如流地“惊恐”于年底利率的上升，又在来年迎接新一波的债券大牛市。似乎大家都默契地玩着一个游戏——你认真就傻了。