详解人民币汇率逆周期因子：构成、效力与影响

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）2017年5月26日，央行正式宣布在人民币汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”，此后人民币兑美元汇率累计升值近2600点，贡献了今年迄今升值幅度的近80%。最初，市场普遍认为，引入逆周期因子不外乎是央行为提升一些操作上的灵活性，而增加一些计算上的模糊性而已。所谓的疏解外汇市场“羊群效应”，也不过是增加了央行的自由裁量空间，实则是对人民币汇率市场化改革的倒退。针对市场的诸般议论，央行在8月11日发布的二季度货币政策执行报告中特辟专栏详解逆周期因子，首次较为详细地披露了逆周期因子的计算方法。