危机十年再回首 金融稳定又聚焦

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“随时以举事，因资而立功。” 2017年Jackson Hole央行行长会议上，耶伦和德拉吉并未关注就业、通胀等传统货币政策目标，而是聚焦于金融稳定的关键作用，并据此警告危机重演的可能性。这表明，危机十年之际，全球货币政策的目标重心正在适时轮动。作为货币政策的基本目标之一，金融稳定的边际重要性迅速上升，在现阶段超越了稳定物价与保障就业。我们认为，当前全球复苏风险与金融风险此消彼长，是推动本次货币政策目标轮动的主要原因。随着金融稳定的位序上升，美国、中国、欧洲的货币政策正常化路径将呈现出迥异的阶段性特征。