美联储：政策与组合

　　【财新网】（专栏作家 钱德勒）在2015年12月开始的货币政策周期中，美联储目前已经加息四次，其中有三次发生在2016年11月美国大选以后的。在全球金融危机的剧痛后，货币政策的缓解效果似乎来得非常缓慢。与之类似，如今美联储退出量化宽松的过程看起来也仅仅带来了有限的影响。

　　基于各种货币政策模型(包括圣路易斯联邦储备银行建造的模型)，金融环境正在变得越来越宽松。根据圣路易斯联储的计算，截至6月底，美国的金融环境达到了三年内最宽松的水平。简单地说，除了短期收益率曲线（与联邦基金利率目标相绑定）外，其余利率都低于美联储2016年12月加息时的水平，更远低于2017年3月时的利率水平。美国的主要股票指数在第二季度均创下了历史新高。