慎言“债牛”

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）经过近两个月来的大幅调整，近期债券市场终于迎来了一波有模有样的反弹：国债收益率曲线平坦下移，10年国债收益率一个多月来首次下行突破了3.6%，1年与10年国债收益率倒挂幅度增加到3bp；利率债一级市场招标结果显著改善，中标利率多数好于预期，整体认购倍数亦有所上升。与此相伴地，市场上开始涌现出对债券市场的乐观看法。我们认为，目前债券市场反弹主要基于市场情绪的阶段性缓和，在金融去杠杆基调不改、经济尚未出现快速下滑的情况下，断言债市新一轮行情启动为时尚早。简言之，交易性机会随时有，趋势性行情尚难见！