人民币需要的不是稳定 是更大波动

　　【财新网】（专栏作家 胡伟俊）今年以来，人民币“维稳”的观念日渐深入人心。上周五（5月26日），当央行宣布在人民币的中间价机制中引入逆周期因子之后，媒体和市场上的分析和解读，几乎是一边倒地认为，新机制将降低汇率弹性，意在维稳。但在笔者看来，新的逆周期因子可以起到的作用，不应该是降低汇率弹性。恰恰相反，人民币的波动应该大幅上升。原因在于，今年以来人民币兑美元异常稳定的走势，可能隐含着对未来的隐忧。

　　绝大多数坊间分析认为新的机制是为了维稳，并不是空穴来风。今年以来人民币兑美元走势的确太稳定了。截至上周五，今年以来收盘价最高和最低的差距不超过2%。要知道即使在一天之内，理论上人民币兑美元汇率就能够相对中间价上下浮动2%。毫不奇怪，在期权市场上，人民币的隐含波动率已经降到了2015年8.11汇改最低。难怪看到央行的新政，很多人的第一反应就是为了维稳。