财新分享课

哑铃式生存与大动荡生存

2017年05月18日 00:00

T中

哑铃式投资与其说是管理投资，不如说是管理自己，管理自己对于未知的恐惧；灾难来临之时，理财有术无术，影响的是活得了还是活不了

资料图：塔勒布（左）、巴顿•毕格斯（右）

　　《王烁学习报告》（78）

　　进阶金融课到本篇结束，送上两种生存智慧。

　　哑铃式生存

　　塔勒布因在金融危机之前写出《黑天鹅》成名，近年又出书《反脆弱》。《黑天鹅》强调灾难无法预见，而人们总会高估预见能力，最终的灾难中损失惨重；《反脆弱》着力寻找能够对抗黑天鹅的生存之道。

　　塔勒布觉得世界是两重的：绝大多数时候波澜不惊，偶尔狂澜漫天，要么看起来稳如泰山，要么即将崩溃，没有中间状态。狮子一天睡20小时，玩三个半小时，打猎半小时，所谓静如处子，动如脱兔。塔勒布健身之道不是每天定时定量去健身房，而是去一次歇很久，但去的那次就拼尽全力：如果举重，要举到破自己上次的纪录为止。平静与爆炸，来回切换。他把这叫作哑铃之道，两头大，中间小，均值对他没意义。

　　他是职业投资者，自然会将哑铃之道应用于自己的投资，所谓哑铃投资法：资产分配于两极，一极是极安全，一极是极高风险。比如说，大部分资产分配到美国国债上，小部分资产用来买深度价外期权（举个例子，现在标普500指数接近2400点，买在标普指数1500点行权的看空期权就是深度价外期权，因为概率极小，所以价格很低）。前者是这个世界上公认的安全资产，后者接近于撞大运。极安全与极不安全，一阴一阳。风险收益曲线的中间部分全部放弃。