警惕经济由“过度投资”滑向“投资不足”

　　文︱邓文硕  中央财经大学金融学院博士

　　2017年一季度国民经济各项指标已经公布，主要指标均好于预期，其中GDP同比增速为6.9%，延续了去年下半年以来稳中有进并向好的发展势头，实现了良好开局。

　　当我们拆分GDP增长动能的时候，我们发现，最终消费支出对经济增长的贡献比重上升到了77.2%，资本形成总额对经济增长的贡献比重下降到了18.6%，资本形成总额对经济增长的贡献为有数据以来的最低，也是自有数据以来唯一的一次比重在30%以下，曾几何时，资本形成总额对经济增长的贡献率最高达到了94.9%（2009年9月），对此结果，市面上的解读更愿意从消费基础作用持续增强，消费对经济发挥了“稳定器”作用的角度。去肯定消费对经济增长的贡献率在逐步提升，此类观点固然正确，但是，我们无法回避最近一两年来投资增速下滑这样一个客观事实。央行城镇储户问卷调查显示，实业投资意愿比例呈现延续下滑趋势，国家统计局公布的固定资产投资同比增速数据显示，自2016年5月以来，固定资产投资增速一直维持在10%以下的低位，这是自2000年年初以来的首次，由此可见，我们或许正在从刚刚经历的一段“过度投资”盛宴进入“投资不足”的沉寂。