人民币的“否极泰来”

　　【财新网】（专栏作家 胡志鹏）任何货币都不会永无止境贬值下去。历史欠账总有还清的时候，再糟糕的基本面也有悄然转变的一天。

　　年初以来随着美元指数陷入颓势、流动性冲击再次“碾轧”离岸人民币空头，人民币贬值预期开始退潮，看多人民币的声音也逐渐增多。这背后的论据包括美元指数阶段性见顶、外汇管制大幅收紧、外债削减告一段落、经济增长企稳等。

　　然而，这些因素都似曾相识。过去一年美元指数也曾陷入低潮，资本管制也在不断加码，外债早已边际企稳，实体经济去年3月份以来就明显好转……但人民币却未能在过去一年走出颓势。同样的因素为何会在今年导致从量变到质变的结果？这些理由显然并不充分。