离岸人民币：真正的空头回来了么

　　【财新网】（专栏作家 周浩）进入本周，CNH（离岸人民币）的资金利率出现了快速的下滑，周一的隔夜资金成本大约在10%-15%左右，与之前的动辄接近60%-80%的利率相比，看起来流动性已经有所缓解。与此同时，CNH也在过去的两天出现比较明显的下跌，让人担心空头是否卷土重来。

　　正像我们之前提到的，我们要对所谓的空头做一个区分，如果手中没有人民币，同时未来也没有人民币来源，但在市场上做空CNH，这样的头寸一般被称为“非商业性投机头寸”，这样的头寸在外汇市场上一般是主导力量，由于这样的头寸变化较快，同时使用的杠杆率较高，因此一般意义而言，央行的干预是针对这些头寸。但同时，这些头寸也往往是市场流动性的重要提供者，也会增加市场的活跃程度，也有很多研究表明这些“投机头寸”有利于更有效的价格发现。当然，角度不同，结论也不同。