市场何以事出反常

　　【财新网】（专栏作家 万钊）上周特朗普在美国大选中获胜之后，美债、美指、美股等主要金融市场走出了超预期的“V型”反转行情，特朗普大选胜利已成事实，美国零散的抗议不会改变大选结果。因此对于我们吃瓜群众而言，现在已经高高在上的美债和美指下一步怎么走，是重点需要考虑的问题。

　　对于美债收益率和美元指数的同步上行，主流逻辑在于：市场预期特朗普的基建刺激和减税计划会推高美国通胀，从而加快美联储加息进程，进而推高美国跟其他经济体的息差，吸引资本流入美国，推动美元升值。但是这个逻辑并不完美，因为美元升值一方面会压低进口价格，进而压制通胀，另一方面美元升值会使得美国经常项目进一步恶化，阻碍美国经济增长和通胀进程。从过去五年的数据来看，美债收益率跟美元指数反向变动的频率高于同向变动。