恶性循环：央行已被“通胀路径”绑架

　　【财新网】（专栏作家 张金洪）从周期和投资时钟的视角越来越难以理解这个世界了：全球经济数据低位稳定，为何各国监管却仍忧心忡忡？央行货币政策已极度宽松，为何金融体系风险却似乎在上升？全球风险资产涨声一片，为何投资者囤积现金的意愿却越来越强？英国脱欧了、法国暴恐了、美国大选了，为何反而是A股分析师抢着召开电话会议？其实，这一切都和央行的故事有关。

　　一、“新增长”和“旧债务”问题加剧，经济走在内生性的通缩路径上。

　　经济本质上是一种运动，趋势来的时候总会冲过头，投资过剩，信用过度扩张。