A股改革必须坚守三化大方向

　　【财新网】（专栏作家 董登新）讨论A股市场改革，不妨从2015年大牛市说起。

　　2015年的大牛市有两个全新的特点：

　　一是投资者结构复杂、多元化。随着互联网金融和私募市场的崛起，以及PE与P2P的联手，A股市场的投资者结构发生了显著变化。2015年中国七大类金融机构的资管业务总规模达到了93万亿元，即便扣除通道业务，也有60万亿至70万亿元，这是一个庞大的“资金池”，也是一个巨大的投资冲击波。这就是为什么有人说2015年的大牛市是“资金牛”的原因。