债市最大问题不是信用违约，是“刚兑信仰化”投资模式

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）2014年以来违约事件不断，不仅由民企、国企，现在连央企也难以幸免。过去债券投资普遍采用基于刚性兑付信仰的“加杠杆套息”模式，在“中高等级信用债无风险”的信仰被打破之后，市场开始进入恐慌，债券发行明显遇冷，银行委外开始排雷和收缩规模。

　　我们在2014年初提出了债市违约路线图，2015年提出应当摒弃“刚性兑付信仰化”的投资模式，2015年底从卖方研究员转型到九州证券，做了债市投资模式升级的探索。我们提出，在“券商3.0时代”，大资管业务应当发展“宏观对冲基金型”和“微观风险交易型”投资模式。