日元走强的原因究竟是什么

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）近期，日元连续大幅升值，引起市场关注。2016年3月29日至今，日元兑美元升值近9%，而同期欧元兑美元仅升值3%，日元成为表现最抢眼的货币。

　　市场通常用避险情绪来解释日元升值，但最近全球风险资产多数上涨，两者之间是矛盾的。3月29日至今，美国纳斯达克上涨1.4%，WTI原油上涨8.7%，铁矿石期货上涨8.2%，因此避险情绪并不能解释近期的日元升值。

　　我们认为，日元升值的直接原因是日本宽松预期降低、美国加息预期降低，两者共同导致日元相对美元走强。这与我们在2015年12月美联储加息点评《大拐点将至：美元周期见顶&大宗商品见底》中提出欧元走强的逻辑是相似的：尽管欧央行进行了降息，但是由于表示未来不进一步降息，反而导致欧元走强；尽管美联储进行了加息，但是由于加息进程一再延缓，反而导致美元走弱。