一份流动性管理座谈会纪要引发的思考

　　【财新网】（专栏作家 万钊）央行近期没有降准的原因，一方面在于避免对汇率，尤其是CNH汇率带来过多扰动，另一方面仅靠降准不利于管理宏观金融杠杆风险。

　　当前外汇占款不断下降，央行更多采取再贷款投放对冲，这使得央行获得主动投放基础货币能力，可以真正建立货币政策操作利率—银行间资金利率—贷款利率—实体经济融资成本的有效传导，从而有助于在利率市场化之后实现整个利率体系的有效定价。

　　但是当前的公开市场操作利率偏高，未来再贷款操作利率有望下调，而近期下调MLF操作利率已经透露了这个政策意图。