人民币贬值到何时

　　【财新网】（专栏作家 黄文涛）投资者谈论2016年汇率走势的时候，往往习惯性问市场均衡的汇率水平是多少？然而，事实证明，由于汇率决定体系庞杂多变，理论研究的结果往往与真实世界的情况大相径庭。实际上，均衡汇率存在与否，文献并未从学理的角度给出明确的表述。另外，即便对均衡汇率的存在性没有疑义，均衡汇率是否是唯一的也值得探讨。事实上，汇率的动态发展变化呈现出高度的不确定性，汇率的剧烈的不连续变化促使人们怀疑可能存在“多重均衡”。尽管无法准确预测未来人民币的均衡汇率，但这不妨碍我们以“均衡汇率”为基准，对当前汇率是否失调，其严重程度如何，贬值能否引起国内通胀以及贬值对债市的影响等诸多问题进行分析。