人民币短期存在持续贬值压力

　　陈瑛|文

　　宝慈资产投研总监

　　自2015年8月11日开始，中国人民银行超乎市场意料的将人民币兑美元中间价从6.1元/美元在3个交易日内降到6.4元/美元，将人民币迅速贬值了4%左右，从而引起国际市场的大幅下跌，此后在中国人民银行的干预下，人民币小幅升值，付出的代价是8月外汇储备减少了1000亿美元。

　　从2014年6月中国外汇储备达到3.99万亿美元的历史最高点以来，外汇储备处于持续下降的过程中，到2015年9月为3.5万亿美元，平均月度下降规模在300亿美元左右，8月的突然贬值导致投资者从中国大幅撤出资金，8月外汇储备减少达到939亿元，进入9月，人民币汇率稳定在6.36元/美元附近（见图1）。　　由于我国基本采取盯住美元的汇率制度，在人民币出现贬值预期时，中国人民银行需在外汇市场上卖出美元资产，相应的回收人民币，来维持汇率稳定。8月，中国人民银行卖出美元资产而收回的人民币达到7200亿人民币，即外汇占款减少7200亿元，对应的美元资产价值就是1100亿美元，与减少的外汇储备相当。