经济下行期 信贷因何狂飙

　　【财新网】（专栏作家 赵幼力）2015年前3季度中国经济形势继续延续了下行的态势。工业生产持续放缓，制造业、房地产和基础设施投资增速全线下跌，进出口总额同比萎缩。3季度，GDP增长6.9%，这是2009年2季度以来GDP季度增速首次回落到7%以下。经济决定金融。由于经济增速的下行和商业银行不良资产的抬头，关于商业银行“惜贷”的报道不绝于耳，银行内部也屡屡传出“有效信贷需求”不足的声音。然而，人民银行公布的3季度金融数据却非常出人意料。1-9月新增人民币贷款9.9万亿，接近10万亿，同比多增2.34万亿。如果考虑地方融资平台贷款置换债券因素，目前完成置换超过1.5万亿元，前9个月新增贷款已达11.4万亿。按照往年第4季度贷款新增2万亿左右估算，2015年全年新增的人民币贷款将达到13.4万亿，无论如何也要被称之为天量了。金融危机爆发以来，4万亿的刺激政策一次性地将人民币贷款推上了10万亿的新台阶，并持续至2014年。2015年预计13.4万亿的贷款无疑又上了一个新台阶。在经济的下行期，是什么原因导致了信贷的狂飙？