广义货币宏观杠杆率之二

　　【财新网】（专栏作家 李拉亚）上篇文章分析的广义货币宏观杠杆率是年度指标，广义货币数量是存量指标。本篇文章我们试图用广义货币的季度增量比季度GDP，得出季度增量广义货币宏观杠杆率。这一指标能按季度计算，具有及时性的优点。另外，这一指标使用广义货币的增量，更具有敏感性。这有助于决策者及时发现问题和分析问题。

　　央行提供了按月统计的广义货币数量。这样本季度最后一个月的广义货币数量减去上季度最后一个月的广义货币数量，可得本季度新增广义货币量。我们可计算本季度新增广义货币量与本季度GDP的比例，把这一比例与上年同期比例做一比较，和把这一比例与上期比例做一比较，可观察季度广义货币宏观杠杆率指标的变化情况。这为我们及时判断宏观杠杆率变动，提供了依据。我们计算的最近几个季度的数值见表1。　　因使用季度广义货币的增量，季度广义货币宏观杠杆率更为敏感，波动较大，甚至出现负值（如2014年第三季度）。我们可观察多期数据来判断季度广义货币宏观杠杆率的变化和趋势。