危险时刻：政策“救市”为何失灵

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 陈曦）从6月27日央行“双降”开始，政策“救市”力度不断升级：证监会盘中发布两融检查公告、养老金入市新方案出台、放宽融资强制平仓限制、拓展券商融资渠道、降低市场交易费用、暂停IPO、21家证券公司1200亿救市、25家基金救市、中央汇金公告申购ETF、央行为证金公司提供流动性支持等。但是，救市的效果并不明显：本周一股市高开低走，尾盘完全靠强拉“两桶油”和银行才翻红；周二上证综指盘中跌幅达5%，收盘跌幅1.3%，创业板指100只成分股半数停牌，半数跌停。本文分为两部分，第一部分解释本次股灾的特征和为什么没有“双重顶”，第二部分讨论政策救市失灵的原因。