地方债发行因何遇冷

　　【财新网】（专栏作家 徐高）摘要：地方政府存量债务置换计划推进受阻，地方政府债券发行遭受市场冷遇。究其原因，是因为地方政府债券发行规模太小，所以发起来很难。只有地方政府债券发得足够多，正规财政的渠道才能满足地方政府的合理融资需求，市场才能相信地方政府给非正规融资渠道提供的隐性担保能被打破。在目前偏小的地方政府债券发行规模之下，市场相信隐性担保会持续存在，会继续为市场提供高收益、低风险的资产。与之相比，新发的地方政府债券就只有收益率上的劣势、而无风险度上的优势，缺乏响应。如果地方政府债券发行仍然延续当前的挤牙膏方式，央行通过QE来接盘的概率会很大。