量化交易之三：中国缺什么

　　【财新网】（专栏作家 杨剑波）任何一个复杂事物的发展，都不可避免需要一个综合配套的体系。中国的量化交易也同样如此。

　　在境外，量化交易是市场交易的主导力量。比如在相当多领先的国际投行里，自营交易是禁止做方向性投机交易的。之所以到目前为止，国内的量化交易和国外成熟市场还有巨大的差异、发展还处于极低的水平，很大原因在于基础设施不齐全。

　　截至目前，国内的基础设施还欠缺哪些要素，影响了量化交易在国内的发展呢？

　　第一，股票市场缺乏当日回转交易制度，即T+0；且涨跌停板的设置不利于相关业务的发展。从经典的金融学理论来说，只有对股票的价格形成机制的制约越少，才有利于资本市场实现其最有效率、最优的价格发现功能。具体地说，如果股票等证券不能实现T+0，则很多交易策略无法有效实施。比如，高频交易。高频交易头寸的进出往往是极短的时间，但如果不能实现当日回转交易，则无法从闭合的头寸中“抽身而出”，完成交易。而高频交易是有利于提供市场流动性、降低市场波动、并提高市场效率的。同理，对股票的涨跌进行涨跌停板限制，实际上是让股票的交易扭曲的反应其标的的价值。这也是为什么国外主要市场都没有涨跌停限制的原因。